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债券基金打“新”热情高

2009-07-12  作者:admin  发表评论

  A股市场IPO重启序幕已正式拉开。根据债基的配置要求,对于“打新股”债券基金而言,新股发行的提速,拓宽了这类基金潜在收益渠道。

  债券基金是我国债券市场的主力军,按照分类规定,其中部分债基既可以在一、二级市场买卖债券,又可以申购新发行的股票。这类“打新”基金,也是指以固定收益类证券投资为主,辅以风险度较低的一级市场股票申购,不主动进行二级市场股票买卖为主要特征的“打新”债券基金。

  长期以来,我国的IPO市场基本属于低风险的市场,允许部分债基参与申购新股。

  2008年资本市场,在股票基金一片惨淡之中,债券型基金成为最为耀眼的“明星”,取得高回报的债券基金无一为传统意义的纯债基金,基本都是具有新股申购条款的“打新”债券基金。

  对于“打新”债券基金而言,其收益率主要由债券收益和“打新”收益两部分贡献构成,“打新”收益率是影响其与传统纯债基金表现差异的重要因素。通过模拟计算历史新股申购收益,可以发现新股申购收益虽然波动性较大,但每年均贡献正收益率,并且除了新股发行数量较少的年份,大多数年份其收益率都超过一年期定期存款。

  显然,如果基金管理人采取更积极的申购及交易管理策略,申购新股收益率有进一步抬高的空间。“打新”债券基金不仅可以动用现金资产,还可以利用债券回购进行融资,即利用杠杆进一步提升申购收益率。但随着新股发行制度的市场化改革,新股申购的收益率总体呈现持续的下降态势,这显然可能压缩未来“打新”债券基金的盈利空间。

  为了迎接“新股”发行,债券基金则是采取不同策略。首先做资金方面准备。从最新数据显示,在新股开闸首月,基金从债市撤资800亿元,资金的流出量大大超过前几个月资金流出规模。基金债市撤资规模随IPO重启井喷,套现“打新”意图明显。

  其次,研究“打新”收益策略。“打新”收益是不少债券基金全年收益的主要组成部分。据悉,目前有67只债券基金可参与“打新”,而万马电缆首次发行网下配售结果显示,其中有25席为债券基金;上周桂林三金披露的网下配售结果中,有17只债券基金总共获得75.91万股的配额。

  目前债券市场上既有债券配置机会,又适逢新股开闸,有望提高债券市场收益率和资金利率,并为债券基金带来更好的收益。

  

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