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毛羽:如何把握行业轮动?

2009-07-12  作者:admin  发表评论

毛羽:如何把握行业轮动?

一、经济危机是福是祸?

最近我一直在思考一个问题,经济危机对我们有影响吗?如果有影响的话,到底是什么样的影响?这种影响将如何反映到我们的股市上?

经济危机对中国的影响,我认为可以类比为亚洲金融风暴对美国的影响,伤及皮毛而不动筋骨。相反,危机反而刺激了中国经济结构的加速调整。经济增长结构是中国经济发展转型的一项重大方针,政府在危机之初采取了各种的尝试,从4万亿投资,到汽车消费减税到家电补贴下乡,最后发现,在所有这些刺激内需的经济计划中,还是房地产作用大,原因很简单,一是房地产的高杠杆效应,能快速盘活银行资产,二是房地产消费的确是对内需刺激上够份量,试问老百姓买一套房子等于买多少台轿车?更别说家电了,土地对政府财政收入的贡献就更不用提了。实践将证明本轮危机中采取的非常规的货币政策措施对保增长,调结构,促内需起到了巨大的作用。

调整经济结构是政府长期追求的一个目标,但前几年由于外需的旺盛,政府是欲下手而不能,但经济危机一来,这个方向竟然顺理成章的转过来了,已经初步取得成功,历史将证明,这场百年不遇的经济危机对中国的影响是积极而正面的。

对股市而言,房地产内需消费的拉动直接受益的行业是钢铁、建筑、工程机械、煤炭等内需行业,而这些行业,正是我前几周在《左道财门》节目中一直强调的行业。

但是,调整经济结构也是要付出代价的,那就是我们的老百姓不得不继续忍受高房价,这和当年日本高速发展时期,日本本土居民购买日本车要比美国人买日本车更贵同出一辙,彼时是寡头垄断,此时是国家战略。

二、下阶段的股市会如何演绎?

我一直认为,6124点到1664点的下跌是三个因素造成的,估值泡沫、大小非减持和金融危机。其中,07年10月到08年3月,从6100点到4400点的第一阶段下跌,是估值泡沫的破裂,市场的平均PE从47倍下降到36倍;08年3月到08年8月,从4400点到奥运前的2800点的第二阶段下跌,是大小非减持因素所造成的,市场平均PE从36倍下降到19倍;第三阶段下跌则是受金融危机影响,市场平均PE从19倍下降到13倍。(见表)

熊市三大阶段

现在再回头看这些影响市场下跌的因素,金融危机的影响已渐式微,大小非在充沛的流动性前杀伤力已经荡然无存,现在的估值恢复到金融危机甚至是大小非因素之前,是很容易理解的。(如图)考虑到全流通后的市场环境变化,以及金融危机带给不同行业的企业盈利结构的变化,市场PE均值恢复到36倍,即指数在此基础上再上涨10~15%,达到3400~3600点,也是可以接受的。如果业绩改善明显或在流动性过剩情况下出现轻度泡沫化,指数上涨可能更高。

剔除金融危机影响的股市

三、把握行业轮动

在经济全面复苏的预期下,行业就会产生轮动效应。前期涨幅过大的大盘股又成了横盘股,现阶段首先要挑选基本面有亮点,前期已经横盘一段时间的公司,很多公司,经过2个多月横盘后周四放量突破,化工、化肥等前几个月横盘不涨的行业,也开始启动,经济恢复的花朵会在不同行业中轮流绽放,前期不涨的,下一阶段可能就轮到了。如果经济持续复苏,货币投放持续宽松,这些花朵就会持续绽放,相反,花儿可能只是昙花一现。但目前的情况,前种可能性是远大于后一种可能了。

最近三个月处于横盘状态,基本面有亮点的十三家公司。为了不扰乱市场,具体

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